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河南产业并购基金兴起 民营资本平台嵩山资本成立
发布时间: 2014-07-24 14:16:51   来源: 大河网   浏览次数:

 

嵩山资本“出山”

  眼下,或许嵩山资本的成立,是河南民营企业在产业与资本结合上采取的最为耀眼的集体动作。

 

  “这个周我们就能拿到执业牌照。”7月21日,嵩山资本筹备组负责人张涛在北京告诉记者。据了解,嵩山资本先期注册资本为2.5亿元,注册地为北京。

 

  显然,嵩山资本要如同嵩山一样获得“中岳”的美誉,展示出河南民营资本的雄心。据介绍,先期参与嵩山资本的出资人分别为建业集团董事局主席胡葆森、海马集团董事长景柱、辅仁集团董事长朱文臣、白象集团董事长姚忠良与天明集团董事长姜明。五位企业家平均出资5000万元。五位出资人大致分属不同的产业领域,产业跨度大,而且均具较高的社会知名度与产业影响力。

 

  “这只是先期注资,五位出资人均为常务理事企业,嵩山资本的注册资本金要达到10亿元,后期我们还要发展15名理事企业,以及35位会员企业。”张涛介绍。

 

  有接近嵩山资本的人士介绍,理事级企业家加入嵩山资本要出资3000万元,会员企业出资则为1000万元。

 

  对于后继嵩山资本的运作机制与投资方向,张涛认为嵩山资本在北京注册的含义也包含了笼络国内顶级基金运营与管理专业团队的目的,投资的大方向则为股权类投融资业务。

 

  嵩山资本的“出山”被市场各方看好。从记者的观察看,嵩山资本的成立,则不仅体现了区域资本的天然黏性,更让人们看到了区域资本在国际国内产业大潮中追逐优质产业、优质金融资源的资本活性与先进性。

 

  或许嵩山资本本身就可以看作河南民营企业运营能力升级的体现。当然,这是河南民营资本的一次集体出山。嵩山资本实质上就是一只广义的产业并购基金,从其投资方向观察,其主要投向将以产业并购为主,寻找在新兴战略产业领域内的投资机会。上述接近嵩山资本人士分析。

 

  产业并购基金已是产业资本新的资本运作平台与杠杆工具,正成为眼下国内产业资本的投资热点。

 

  这从上市公司发布的公告中能够清晰地感知到。7月3日,河南上市公司辉煌科技发布公告称,公司拟投资不超过2亿元与北京丰图投资有限公司合资成立丰图辉煌产业并购基金。

 

  “我看到了这个动向,正在研究要不要成立一只产业并购基金。”7月20日,记者采访一位河南的不愿具名上市公司老总时,他向记者表示。

 

  而有财经媒体统计显示,今年以来至少有28家A股上市公司参与设立并购基金,这些并购基金设立总规模超过160亿元。

 

  “上市公司+PE”模式范例

 

  产业并购基金已成为眼下产业市场中的一大亮色。

 

  有数据显示,仅5月国内并购市场共完成100宗并购交易,其中披露金额的共有93宗,交易总金额约为42亿美元。与去年同期相比,并购案例数上升44.9%,金额数上升24.2%。

 

  这其中,上市公司通过设立产业并购基金从事并购业务,颇为耀眼。其中,通用的并购模式为“上市公司+PE”。

 

  记者观察,上市公司参与设立的并购基金主要集中在医疗服务、文化娱乐、互联网、铁路建设、新材料等领域。

 

  比如医疗服务领域内的爱尔眼科、昆明制药、莱美制药、武汉健民、中恒集团、香雪医药等公司,文化娱乐、互联网领域内的有山水文化、当代东方、天舟文化、乐视网、朗玛信息、掌趣科技等,铁路建设中有辉煌科技等。

 

  首席证券分析师肖玉航认为,上市公司通过设立产业并购基金,上市公司改变了原有直接向目标公司增发股份完成收购的方式。一方面,引入PE等合作方参与收购公司的经营管理;另一方面,也借助机构经验,寻找合适的收购公司。

 

  人们从辉煌科技参与设立的并购基金中可以看出这一模式。其并购基金的构架是,丰图投资作为基金管理人和执行事务合伙人出资1000万元;辉煌科技作为有限合伙人出资不超过2亿元,占总出资额的20%;丰图投资作为有限合伙人出资不超过1亿元,占总出资额的10%,其余资金由丰图投资募集,参与资金募集的投资者为有限合伙人。基金规模不超过人民币10亿元。

 

  泰烁股权投资基金管理(上海)有限公司副总经理吴建介绍,一般产业并购基金的运作是,借助参股产业并购基金中PE的专业并购经验,并借助产业并购基金的资金杠杆,实现再融资收购标的资产的部分或全部控股权,之后产业并购基金对标的资产进行管理,实现升值,最终在合适的时间再卖给上市公司。“在这一过程中,产业并购基金就相当于一个财务杠杆。”

 

  吴建介绍,与PE合作设立并购基金,可以“在加强公司外延扩张的同时合理降低公司投资整合可能存在的风险”。换言之,上市公司希望待项目孵化“成熟”之时再轻松摘取果实。

 

  肖玉航认为,“对于尚未具备股权投资经验的上市公司而言,受制于投资经验不足、自身投资团队的规模有限以及对行业投资的研究能力匮乏等因素,选择成为基金的有限合伙人,通过专业投资机构,对并购对象进行收购,可以降低风险”。

 

  同时,通过并购基金对外投资还有许多额外的好处。比如,上市公司的收购有复杂的决策和审批程序,上市公司在面对复杂的并购交易时,往往构成了重要的不确定因素,将收购标的放在并购基金里暂时与上市公司的报表隔离,可以避免收购对上市公司的短期业绩造成影响。由产业并购基金来操作,无论在提升运作效率与提高并购成功率上均有利于上市公司维持市值。

 

  外延式成长之需

  “产业并购基金的兴起,是有内外在原因的。”肖玉航认为。行业竞争加剧,优势上市公司为提升企业竞争力,加紧对上下游优质资产标的整合,同时,这也是上市公司提升业绩,进行市值管理的要求。

 

  “外延式发展之需,成为上市公司参与设立产业并购基金的理由。”

 

  辉煌科技公告称,通过与丰图投资共同设立产业并购基金,目的是在公司自身行业经验的基础上充分利用丰图投资的专业投资团队和融资渠道,通过各种金融工具和手段放大投资能力,抓住我国铁路投资和城市轨道交通投资大力发展的市场机遇,为公司未来发展储备更多并购标的,进一步提升公司在轨道交通通信信号领域的开拓能力和核心竞争力。

 

  同时,辉煌科技成立这只基金是公司专门服务于产业整合,将对所有投资项目的筛选、立项、组织实施及投资后的监督、管理的全过程提出规范化意见,在达到一定的盈利能力和规范程度后由公司按照相关证券法规和程序收购储备项目。

 

  作为辉煌科技的上市保荐人中原证券认为,辉煌科技投资设立产业并购基金,短期内对公司的日常生产经营活动不会产生实质性的影响;长期将有助于公司借鉴合作方丰图投资的投资并购经验,寻找铁路和轨道交通相关领域的投资机会,促进公司外延式发展。

 

  吴建认为,上市公司要提升竞争力,走外延式发展之路,现在处于资产标的价格相对较低时期。随着产业并购基金运作模式成熟,未来以产业并购基金为平台的业务拓展模式将更为普遍,在上市公司开拓业务领域的过程中,产业与资本的融合将更加深入。

 

  “从上市公司参与产业并购基金的设立看,产业并购基金基本都为上市公司实施并购业务量身定制,这也是上市公司参股并购基金的原因。接下来,资本市场上并购案例肯定会增多起来。”肖玉航表示。

 

  并购机遇期到来

 

  产业并购基金的兴起,有其市场的必然。

 

  “IPO虽然开闸,但是发行节奏受制于A股市场的长期低迷,PE正在遭遇成长烦恼。PE投资项目上市难、退出难的两难境地,让PE的募集遇到困难。”吴建认为。

 

  现在,PE参与上市公司并购基金设立,实际上正是在市场中寻找新的成长出路,通过为上市公司挖掘并购资产标的,从而实现服务增值,进而取得了并购收益。

 

  此时,正是并购的好时机。

 

  这从优质企业的资本联合也能看出这一端倪。

 

  7月22日,牧原股份发布公告称,公司与先期参股企业龙大牧原同比例增资,其以自有资产向龙大牧原增资1600万元,龙大牧原的控股股东龙大肉食增资2400万元,公司继续持股龙大牧原40%,龙大牧原注册资本增加到1亿元,双方联手提升龙大牧原的市场规模与竞争力。

 

  显然,产业与资本的联姻设立产业并购基金,并非仅仅是PE、券商等中介服务机构的外因撮合,最关键的还是产业资本本身需要扩张与做大做强。

 

  不过,宏观环境的影响也是主要因素之一。

 

  嵩山资本的成立,在河南九鼎德盛投资咨询有限公司董事长张保盈看来,是实体经济,或者说是传统产业遇到转型契机的体现。国家

 

规划了新兴战略产业,现在以移动互联、文化创意、新兴装备技术为主流的新兴产业正越来越受到产业资本的青睐。

 

  “投资未来,寻找企业新的利润增长点,是必须长远规划的事情。河南有远见的民企开始着力整合资本的力量来投资未来新兴产业,或者寻找新的投资洼地,这对企业来说,必然是好事。”

 

  事实上,现在不管是上市公司还是非公众公司进军类金融行业的现象非常普遍,虽然有追求短期投资效益的考虑,更多的是通过支持实体企业寻找新的产业投资机会。在这一背景之下,“大的产业资本谋求更长远的投资规划,追逐最具投资价值的实体资产,正当其时”

 

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